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浙江科马摩擦材料股份有限公司(简称“科马材料”)的IPO之路充满波折与争议。这家专注于干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的企业，尽管多次尝试冲击A股市场，但始终未能如愿。财评社深入剖析科马材料的IPO历程、公司治理问题、业绩下滑与注水疑云以及未来面临的挑战。

科马材料的上市之路堪称坎坷。早在2010年，公司就开始筹备上市事宜，但由于各种原因未能如愿。2022年6月，科马材料再次向深交所创业板发起冲击，但因营业收入复合增长率不达标等问题，最终未能成功。2024年3月，公司转战新三板，并在同年6月正式递表北交所，开启了新的上市征程。

科马材料的实际控制人为王宗和、廖爱霞夫妇及其女婿徐长城、女儿王婷婷，四人合计控制公司股份比例高达84.40%。这种高度集中的股权结构虽然有助于决策的高效执行，但也引发了市场对公司治理结构的严重担忧。

1. 实际控制人背景

王宗和：1957年1月出生，大专学历，现任公司董事长。曾在多家摩擦材料厂担任重要职务。

廖爱霞：1956年9月出生，中专学历，现任公司董事、总经理助理。曾从事教育和图书馆管理工作。

徐长城：1984年4月出生，大学本科学历，现任公司董事、总经理。曾在教育和销售领域工作。

王婷婷：1985年2月出生，拥有澳大利亚永久居留权，硕士研究生学历，现任公司品牌总监。曾在杭州有为担任总经理。

2. 内部治理问题

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com

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北交所在首轮问询中指出了科马材料在研发薪酬、存货与销售管理、用印与合同管理、资金管理、财务内控等方面存在的内控不规范问题。这些问题反映出公司在内部治理上的严重不足，尤其是在研发管理和财务内控方面。

研发薪酬问题：北交所指出，包括发行人董事长、总经理等多名高级管理人员，大部分兼职人员薪酬计入研发费用比例超过50%，兼职研发人员人均薪酬高于全职研发人员。

财务内控问题：公司存在多项财务内控不规范行为，如员工代领工资为高管避税、资金管理混乱等。

科马材料的财务表现呈现出明显的波动性和不确定性，尤其是近年来的业绩下滑引发了市场的广泛关注。

1. 营收与净利润

2021年：营业收入2.23亿元，归母净利润7254.18万元。

2022年：营业收入2.02亿元，归母净利润4200.63万元。

2023年：营业收入1.99亿元，归母净利润4958.74万元。

2024年一季度：营业收入6116.94万元，同比增长85.28%；扣非归母净利润1579.88万元，同比增长252.02%。

2. 毛利率与应收账款

毛利率：2021年为44.92%，2022年为35.48%，2023年为41.29%。2022年毛利率下降主要是由于原材料成本增加和市场需求低迷。

应收账款：2021年为6895.18万元，2022年为7937.48万元，2023年为8671.50万元，占流动资产的比重逐年上升。

科马材料的主要产品干式离合器摩擦片广泛应用于传统手动挡商用车和乘用车。然而，随着新能源汽车市场的快速发展，手动挡汽车的市场份额逐渐下降，给公司带来了不小的挑战。面对市场需求的变化，科马材料积极拓展产品线，新研发的产品已应用于新能源混合动力车型。然而，这些努力似乎并未能显著改变公司的市场地位和财务表现。公司计划通过募集资金扩大干式离合器摩擦片的产能，但这一决策的合理性和必要性引发了市场质疑。

科马材料本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过2092.00万股，拟募资总额为2.06亿元。其中，1.51亿元将用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目，占募资总额的73.32%。该项目旨在增加干式离合器摩擦片产品产能，提高生产效率，以更好地满足市场需求。然而，公司在主要产品未来需求预期尚不明确、产销率及产能利用率双双下滑的情况下，仍决定募资扩产，其合理性与必要性引发了市场质疑。产能利用率方面，2021年为98.44%，2022年为77.49%，2023年为80.58%；产销率方面，2021年为99.09%，2022年为108.12%，2023年为95.38%。

国内干式离合器摩擦片生产企业众多，市场竞争激烈。科马材料在主机配套市场和售后服务市场均面临来自国际知名品牌和本土企业的竞争压力。

科马材料作为一家家族控股的传统燃油车零部件企业，在新能源汽车市场崛起的背景下，面临着巨大的转型压力。公司通过积极拓展产品线和募投项目，试图应对市场变化。然而，高度集中的股权结构和内控不规范问题仍是公司发展的隐患，其北交所上市梦可能再次落空。

注：本文基于公开信息撰写股票融资什么意思，旨在客观分析科马材料IPO，不构成任何投资建议。

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